La prime de marché sur les bons du Trésor américain a enregistré une légère baisse en juin, selon une analyse basée sur une estimation de « juste valeur ». Cependant, les signes de réchauffement inflationniste dus aux droits de douane ne plaident pas en faveur d’une poursuite de cette tendance à court terme.
L’estimation mensuelle de la juste valeur pour juin, calculée à partir de plusieurs modèles, s’établit à 3,77%, un niveau toujours inférieur au rendement réel observé. Lors de la séance de cotation du 15 juillet, le taux de référence se situait à 4,50%, un niveau intermédiaire dans le contexte récent. Par rapport à cette estimation moyenne de juste valeur, cela représente une prime de marché de 73 points de base, une prime modérée pour l’année en cours. Cette estimation de juste valeur est le résultat d’une moyenne basée sur trois modèles développés par Capital Spectator.
Sur la base des données mensuelles, la prime de marché en juin s’est maintenue dans la fourchette de 50 à 100 points de base, qui prévalait depuis le début de l’année 2025. Les investisseurs scrutent attentivement l’impact des droits de douane sur le rendement à 10 ans dans les semaines et mois à venir. Étant donné que ces tarifs resteront élevés, il est légitime de penser que la fourchette actuelle de la prime de marché pourrait s’élargir, les acteurs du marché exigeant une rémunération accrue pour la dette américaine. Un autre facteur susceptible de soutenir cette prime de marché est l’anticipation d’un creusement du déficit budgétaire fédéral américain dans les années futures.
L’inflation des consommateurs aux États-Unis pour juin a dépassé les attentes, enregistrant une hausse de 2,7% sur un an, soit le rythme le plus rapide depuis février. L’indice des prix à la consommation (IPC) de base, qui exclut les éléments volatils que sont l’alimentation et l’énergie, a affiché un taux annuel de 2,9%.
« Le rapport d’aujourd’hui a montré que les tarifs commencent à se faire sentir », a commenté Omair Sharif, responsable de l’analyse de l’inflation. « Les prix des vêtements ont augmenté, ceux des articles ménagers ont bondi… et les biens de loisirs ont également vu leurs prix grimper. »
« L’inflation a amorcé une lente remontée car les signes d’une inflation induite par les tarifs sont désormais évidents dans les biens durables et non durables importés », a conseillé Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM US. « Cela soulève une question importante : le coût des services et du logement, qui étaient en ralentissement mais restent élevés, sera-t-il plus lent à refléter une augmentation de l’inflation dans le panier des biens, ou est-ce l’influence des biens non durables qui prend le dessus ? Selon nous, la dynamique change », a-t-il ajouté.
Les contrats à terme sur les fonds de la Réserve fédérale (Fed) prédisent actuellement une quasi-certitude que la banque centrale maintiendra son taux directeur inchangé dans la fourchette de 4,25% à 4,50% lors de la prochaine réunion du FOMC le 30 juillet, selon les données de la CME. L’estimation pour la réunion de septembre, qui s’était récemment orientée vers une probabilité modérée de baisse des taux, penche désormais davantage vers un scénario de maintien des taux, d’après le marché des futures.