La Banque du Japon maintient le statu quo, mais la menace d’une hausse des taux plane toujours
La Banque du Japon (BoJ) a décidé de maintenir ses taux d’intérêt directeurs inchangés en octobre, à 0,5 %. Malgré cette décision, deux membres du conseil d’administration ont réitéré leur appel à une augmentation, maintenant ainsi la possibilité d’un resserrement monétaire avant la fin de l’année. Les marchés financiers scrutent désormais attentivement les indicateurs économiques, tandis que les prix des swaps indiquent une légère prédominance en faveur d’une hausse des taux en décembre.
Un consensus fragile et des dissidences persistantes
Comme largement anticipé par les observateurs, la BoJ a voté à 7 voix contre 2 pour maintenir le taux au jour le jour à son niveau actuel de 0,5 %. Cependant, les économistes Takata et Tamura ont une nouvelle fois exprimé leur dissidence, plaidant pour une augmentation de 25 points de base, portant le taux à 0,75 %. Takata a justifié sa position en soulignant que le Japon s’est éloigné de la déflation persistante des décennies précédentes, estimant que l’objectif de stabilité des prix de la banque est désormais largement atteint. Pour sa part, Tamura a mis en avant des risques haussiers sur les prix, suggérant que les taux directeurs devraient se rapprocher du taux neutre estimé – le niveau auquel la politique monétaire n’est ni expansive ni restrictive pour l’économie.
Ces arguments ne diffèrent pas de ceux présentés lors de la réunion précédente il y a six semaines. La crainte d’un ralliement d’un membre supplémentaire aux dissidents n’a pas concrétisé, expliquant en partie le léger affaiblissement du yen suite à l’annonce.
Prévisions économiques et inflation sous surveillance
Parallèlement au vote, les prévisions actualisées de croissance économique et d’inflation pour le Japon sont restées globalement inchangées par rapport au trimestre précédent. La croissance du Produit Intérieur Brut (PIB) est attendue à 0,7 % pour l’année fiscale débutant en avril 2026, et à 1 % pour 2027. En ce qui concerne l’inflation, la mesure privilégiée par la BoJ (hors produits frais) devrait rester deux dixièmes de point en deçà de l’objectif de 2 % sur la même période. L’inflation sous-jacente (hors produits frais et énergie) est projetée à 2 % pour ces deux années, avec une légère révision à la hausse de 0,1 point pour 2026 par rapport aux prévisions précédentes (1,9 %).
Dans un contexte de signes récents de désinflation, en partie attribués aux subventions gouvernementales, le rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC) de Tokyo, attendu vendredi, sera particulièrement scruté. Cette publication intervient trois semaines avant la publication des chiffres nationaux et alors que les marchés financiers évaluent à 55 % la probabilité d’une hausse des taux en décembre.
Une hausse des taux en décembre reste une possibilité
Les prix implicites des swaps, tels qu’analysés par Bloomberg, indiquent une probabilité légèrement supérieure (55 %) en faveur d’une hausse des taux lors de la dernière réunion de l’année. Des anticipations de hausses plus importantes sont déjà intégrées pour mars 2026 (une hausse complète) et septembre 2026 (presque une autre hausse complète).
Les chiffres de l’inflation à Tokyo pourraient avoir une influence significative sur ces attentes. L’IPC hors produits frais est notamment attendu en hausse de 0,1 point, à 2,6 %, tout comme l’indice de base. Ces chiffres précis seront déterminants.
Le dollar américain/yen japonais affiche une tendance haussière
La paire de devises USD/JPY, qui avait initialement perdu plus de 0,3 % avant la décision de la BoJ, a opéré un rebond après l’annonce. Elle se dirige désormais vers les plus hauts établis en début de mois. L’indicateur RSI (14) s’est redressé au-dessus de 50, sans pour autant atteindre la zone de surachat, suggérant une pression haussière croissante. L’indicateur MACD confirme cette tendance haussière, avec un croisement effectué il y a deux semaines et une progression continue. La configuration actuelle favorise l’achat sur repli et les cassures haussières.
Une rupture de la résistance à 153,28 pourrait servir de tremplin pour de nouvelles progressions haussières, permettant d’initier des positions longues avec un stop loss en dessous, visant dans un premier temps la résistance à 154,80. Les perspectives haussières seraient renforcées si le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, adoptait un ton accommodant dans ses prochaines déclarations. La rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping sera également un élément à suivre.
Inversement, si la résistance des 153,28 se maintient ou si des nouvelles inattendues renforçant le yen venaient à apparaître, ce niveau pourrait également servir de point d’entrée pour de nouvelles positions courtes, avec un stop loss au-dessus. L’objectif initial serait alors de 152,00, niveau qui a servi de support à plusieurs reprises en début de semaine. En cas de rupture de ce seuil, le niveau de 151,00 pourrait constituer la prochaine étape pour les baissiers.