Publié le 6 février 2026 à 15h21. Les experts réunis par la Darden School of Business de l’Université de Virginie peinent à se mettre d’accord sur l’avenir de l’économie américaine, oscillant entre atterrissage en douceur, croissance soutenue et récession, tandis que la prudence domine quant à l’impact de l’intelligence artificielle sur les marchés financiers.
- Une majorité de participants (55 %) prévoit un atterrissage en douceur de l’économie américaine dans les 12 à 18 prochains mois.
- 70 % des personnes interrogées estiment que le marché boursier actuel est dans une bulle spéculative liée à l’intelligence artificielle.
- Les divergences d’opinions soulignent la difficulté de prévoir l’évolution économique dans un contexte d’incertitude persistante.
La réunion annuelle des perspectives économiques de la Darden School of Business a révélé un fossé persistant entre les experts quant à l’orientation future de l’économie américaine. Avant même la présentation des données et des analyses, un sondage en direct a mis en évidence des opinions divergentes, illustrant la complexité de la situation économique actuelle.
Selon ce sondage, 55 % des participants anticipent un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine au cours des 12 à 18 prochains mois. Un tiers (32 %) s’attend à un scénario de « pas d’atterrissage », caractérisé par une croissance du PIB au niveau ou au-dessus de sa tendance à long terme. Seuls 14 % prévoient une récession. Sur les marchés financiers, le sentiment est à la prudence : 70 % des intervenants estiment que le marché boursier est actuellement pris dans une bulle spéculative alimentée par l’intelligence artificielle (IA).
Cette divergence d’opinions a dominé les échanges, orientant la discussion non pas vers la recherche d’une solution à l’incertitude, mais plutôt vers les raisons pour lesquelles des experts expérimentés peuvent interpréter les mêmes données de manière si radicalement différente.
Mike Lenox, doyen par intérim, a ouvert la session, organisée conjointement par le Mayo Center for Asset Management et le bureau de développement de l’université. Il a souligné la longue tradition associée à ces perspectives annuelles, rendant hommage à l’héritage du professeur Alan Beckenstein, dont la capacité à vulgariser l’économie a contribué à faire de cet événement un rendez-vous incontournable pour les anciens élèves.
Même M. Lenox a reconnu les limites de la prévision économique dans le contexte actuel, marqué par une incertitude élevée.
« Je suis naturellement optimiste, mais je continue de prédire une récession qui ne se produira pas. »
Mike Lenox, doyen par intérim
Dan Murphy, professeur associé d’administration des affaires spécialisé dans les économies et les marchés mondiaux, a replacé la discussion dans le contexte des efforts de la Réserve fédérale (Fed) pour atteindre son double mandat : stabilité des prix et faible taux de chômage. Il a souligné la tension inhérente à cette mission, compte tenu de la complexité de concilier ces deux objectifs.
L’inflation, bien que modérée, reste supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Le chômage, bien que faible, est en légère augmentation. La croissance des salaires continue de dépasser l’inflation, en moyenne, a précisé M. Murphy.
« Cela pourrait être positif si cela reflète une augmentation sous-jacente de la productivité, ce qui pourrait contribuer à réduire l’inflation à l’avenir. Mais cela pourrait aussi être un signe moins favorable si cela traduit une diminution de la population active, par exemple en raison d’une politique d’immigration plus restrictive, ou des anticipations inflationnistes qui pousseraient les gens à exiger des salaires plus élevés. »
Dan Murphy, professeur associé
Selon M. Murphy, la Fed se trouve dans une situation délicate, confrontée à des prévisions économiques incertaines, une inflation supérieure à l’objectif, des anticipations inflationnistes élevées et un chômage en légère hausse. Il a averti que ces éléments pourraient annoncer une période de stagflation, le scénario le plus redouté pour une banque centrale.
Les droits de douane, les contraintes liées à la main-d’œuvre et l’augmentation de la dette publique viennent compliquer davantage la situation. M. Murphy a mis en évidence le coût croissant du service de la dette américaine, soulignant que la dette semble plus gérable lorsque les taux d’intérêt sont bas, et beaucoup plus problématique lorsque les taux augmentent.
Plutôt que de proposer une seule prédiction, M. Murphy a présenté différents scénarios. Dans le meilleur des cas, les entreprises absorberaient les coûts liés aux droits de douane, contribuant ainsi à maîtriser l’inflation. Les gains de productivité, potentiellement grâce à l’IA, se traduiraient par une réduction de l’inflation et de la charge de la dette. Rodney Sullivan a récemment souligné dans un article que ce qui semblait autrefois être une possibilité théorique pourrait bien être le signe d’un boom de la productivité à un stade précoce, avec des implications significatives pour les investisseurs.
Dans le pire des cas, l’inflation induite par les droits de douane persisterait et les anticipations inflationnistes augmenteraient.
« La Fed devrait alors gérer une situation de stagflation et décider si elle doit privilégier la lutte contre le chômage ou contre l’inflation. Ce serait une version adoucie des années 70, mais néanmoins désagréable. L’augmentation du déficit nécessiterait des réductions massives des dépenses ou des augmentations d’impôts. Etant donné que nous ne semblons pas vouloir d’augmentations d’impôts, cela conduirait probablement à une réduction des dépenses, ce qui serait particulièrement douloureux compte tenu du vieillissement de la population. »
Dan Murphy, professeur associé
Rodney Sullivan, directeur exécutif du Mayo Center, a animé la discussion sur les marchés, revenant sur le sondage qui révélait que 70 % des participants pensent que les marchés sont actuellement dans une bulle spéculative liée à l’IA. Il a souligné la forte concentration du marché boursier, avec un petit groupe d’entreprises technologiques, surnommées les « Magnificent Seven », qui représentent désormais une part disproportionnée de la valeur marchande et des bénéfices, et qui sont les principaux bénéficiaires des investissements dans l’IA. Ces sept entreprises, qu’il a également désignées comme « les hyperscalers plus Nvidia », représentaient environ 34 % de la capitalisation boursière du S&P 500 fin janvier.
Cependant, M. Sullivan a appelé à la prudence avant de tirer des parallèles avec les bulles passées. Bien que les valorisations soient élevées, elles restent inférieures aux ratios cours/bénéfice observés lors de la bulle Internet. De plus, contrairement aux périodes d’excès précédentes, les grandes entreprises d’aujourd’hui financent leurs investissements massifs dans l’IA principalement grâce à leurs flux de trésorerie disponibles, plutôt que par un endettement excessif.
M. Sullivan a conseillé aux investisseurs de ne pas essayer de prédire les mouvements du marché, mais plutôt de rééquilibrer et de diversifier leur portefeuille.
« Si vous avez négligé les actions internationales dans votre portefeuille, il pourrait être judicieux de reconsidérer cette stratégie, compte tenu de la décote actuelle par rapport aux États-Unis. Vous obtenez des flux de trésorerie futurs similaires, mais à un prix beaucoup plus abordable que pour les actions américaines. »
Rodney Sullivan, directeur exécutif du Mayo Center
En conclusion, les intervenants n’ont pas formulé de prédictions définitives. Ils ont plutôt présenté différents scénarios et des cadres d’analyse pour aider les investisseurs à faire face à l’incertitude, en mettant l’accent sur la diversification et l’importance de se concentrer sur les flux de trésorerie futurs.