Le S&P 500 peine à franchir un cap technique clé, la saison des résultats pourrait redistribuer les cartes
New York, NY – Le marché boursier américain a connu une semaine de consolidation, le S&P 500 peinant à maintenir ses gains au-dessus d’un seuil technique crucial. Alors que la saison des résultats bat son plein et que des événements de liquidité se profilent, les analystes surveillent de près les indicateurs qui pourraient présager une redistribution des forces sur les marchés.
Vendredi, malgré une légère hausse du S&P 500 coïncidant avec la date de règlement trimestriel des options (OPEX), l’indice n’est pas parvenu à clôturer au-dessus de sa moyenne mobile sur 20 jours. Il s’agit du sixième jour consécutif où cet objectif n’a pas été atteint, et de la quatrième séance au cours de laquelle l’indice a temporairement dépassé ce niveau sans parvenir à le maintenir. Ce phénomène pourrait s’expliquer par une pression vendeuse systématique, mais le constat est clair : la moyenne mobile sur 20 jours se dresse comme un niveau de résistance significatif pour l’heure.
La semaine écoulée a été marquée par une consolidation latérale, probablement accentuée par les effets du blocage lié à l’OPEX. Désormais passé ce rendez-vous, il est possible que la fourchette de négociation des indices commence à s’élargir, offrant potentiellement de nouvelles opportunités.
Parallèlement, l’écart observé entre la dispersion des valeurs et les corrélations de marché reste historiquement large. Cependant, avec l’avancement de la saison des publications de résultats d’entreprises, cet écart est appelé à se réduire. Une diminution de la dispersion, couplée à une augmentation des corrélations, est généralement un signe avant-coureur d’une baisse des cours boursiers.
Cette prévision s’appuie notamment sur le comportement actuel du VIXEQ (volatilité implicite des options sur le S&P 500) qui se situe à un niveau quasiment double de celui du VIX (indice de volatilité du marché). À mesure que les entreprises dévoileront leurs résultats, leur volatilité implicite individuelle devrait diminuer. Dans le même temps, la volatilité au niveau de l’indice devrait soit augmenter, soit diminuer dans une moindre mesure. Cette dynamique conduira à une contraction du ratio VIXEQ/VIX. Historiquement, une baisse de ce ratio a souvent coïncidé avec une tendance baissière des actions.
Une rotation classique des actifs est également observée, passant d’une couverture du risque extrême hors de la monnaie à une protection plus immédiate, au plus près de la monnaie. Ce mouvement est clairement illustré par l’effondrement marqué du ratio SKEW/VIX.
La semaine à venir sera par ailleurs rythmée par deux dates importantes de règlement du Trésor, les 21 et 23 octobre. Ces événements devraient entraîner un resserrement de la liquidité. En conséquence, le recours au mécanisme de pension permanente pourrait reprendre dès mardi et jeudi.
Pour l’heure, les taux d’intérêt et le dollar américain semblent avoir été mis de côté par le marché. Cette situation pourrait évoluer vers la fin de la semaine avec la publication du rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC). Cependant, jusqu’à vendredi, ce dernier ne constituait pas la préoccupation majeure des investisseurs.